参加本次在线座谈会的有莫斯科交易所战略部副主管玛利亚·哈尔拉什金娜，以及俄央行俄罗斯银行金融市场发展部代表弗拉基米尔·沙波瓦洛夫。

他们将与大家回顾2017年，同时展望2018年。

戈安德：大家好！我是凯德罗斯资本公司的管理合伙人戈安德。欢迎各位收看我们新一期的在线座谈会。

今天我们的嘉宾包括：莫斯科交易所代表玛利亚•哈尔拉什金娜，以及俄罗斯央行俄罗斯银行代表弗拉基米尔•沙波瓦洛夫。

他们将与大家回顾2017年，同时展望2018年。

首先有请玛利亚（莫斯科交易所）发表讲话。

玛利亚•哈尔拉什金娜：大家好！我将为大家对俄罗斯金融市场2017年进行总结，以及介绍2018年的计划。从总体看，今年是成功的一年，市场出现了新类别的参与者，新的金融工具，既有股票，也有债券；莫斯科交易所几乎所有类别资产的交易额均有所增长。

现在向大家更详细地介绍今年的主要成果。

总的来说，值得一提的是，外国投资者在股票市场的比重上涨。此前外国投资者持股量占50-55%，而现在这一比例已经达到65-70%，增长十分显著。若按照投资者区域划分，则美国投资者比重升高，而欧洲投资者比重下降。

此外，俄罗斯市场市值总体上涨，目前为6500亿美元，其中近30%为自由浮动。

现在向大家介绍债券市场情况。外国投资者债券持有量显著增加。2013-2014年仅为20%，而现在已增长至30%，甚至曾到达35%。这里指的是俄罗斯联邦国债。

境外投资者的交易活跃度也在增长。外国投资者在国债（OFZ）交易额中占比40%。

俄罗斯国债收益率达到7-7.5%，优于其他市场。

俄罗斯国内投资者，尤其是散户的比重与活跃度也有所增长。俄政府实施了一系列新举措，包括在税收方面，旨在提升散户投资者在金融市场的参与度，使其市场活跃度及持有量增加。从数量上看，几年前莫斯科交易所散户账户数量为100万个，而目前已接近200万个，增长近一倍。

需要指出，俄罗斯股票市场的企业管理质量正在不断得到改善。

近几年来对此领域开展了若干积极举措。

其中，采纳了和经济合作与发展组织（OECD）共同制定的新企业管理准则，使公司能够靠近国际企业管理水准。积极举措涉及俄罗斯企业的董事会与监管会：独立董事在董事会的数量增加，同时设立所有的必要委员会：审计、员工奖励及其他委员会。

其中对于投资者来说最为重要的是针对私有、国有企业的分红政策：俄罗斯企业的分红与分红收益率逐年上涨。目前俄罗斯市场平均分红收益率为5.5-6%，在发展中国家中排名前列。

国有企业分红逐年增加，且这一增长趋势将得以保持。

较高的分红收益率与较低的估值，特别是市盈率吸引着投资者来到俄罗斯市场。因此，外国投资者在俄罗斯股票市场的活跃度每年都会出现增长。

此外，俄罗斯股票市场的多元性也在增加。之前油气领域在股票市场中占比达到50%，而现在接近40%，来自其他经济领域，如零售、金融、IT等的企业开始涌现。除大型国有企业外，市场上还出现了大量中小型企业。

总的来说，外国投资者进入俄罗斯市场非常简单：市场为自由市场，对境外投资者的投资无任何限制。卢布是自由兑换货币，莫斯科交易所外汇市场流通性强，境外投资者可以在那里进行外汇交易，包括美元、欧元、人民币及其他货币。

提到进入市场的方法，首先可以通过在莫斯科设有子公司的全球性外国银行。此类大型银行共有25家，其中当然包括中国工商银行与中国银行在莫斯科的子公司。

2017年莫斯科交易所与中方合作伙伴保持着积极合作。与中方交易所签署了一系列谅解备忘录，包括上海证券交易所与大连商品交易所；计划与深圳证券交易所及上海期货交易所签订备忘录。

2017年11月，俄罗斯金融市场路演活动在中国进行。莫斯科交易所与俄罗斯央行代表共同对深圳、上海和北京三座城市进行了访问。在三地分别与投资者进行了会晤，在上海和北京的活动参会人员均超过了100人。

在活动过程中莫交所与俄央行代表介绍了俄罗斯金融市场的机遇，与投资者进行了会晤。计划明年在莫斯科与上海证券交易所合作举办类似活动。

此外，计划明年在莫斯科、上海及中国其他城市举办会议，以及在中方银行及券商的支持下与中方交易所发行合作产品。

感谢！

戈安德：玛利亚，非常感谢！

莫斯科交易所仍在积极执行关于进一步整合中俄两国金融市场与基础设施的战略。而凯德罗斯自本团队也在积极协助此项战略的实施。

接下来将由弗拉基米尔发言。弗拉基米尔代表俄罗斯银行金融市场发展部，同时他还负责与中方监管部门的合作。

弗拉基米尔•沙波瓦洛夫：各位同事，大家好！

2017年俄罗斯央行着重与一系列亚洲国家发展金融合作。俄罗斯的外国投资者主要来自欧洲和美国，我们希望加强与亚洲的合作。

2017年是俄中两国在金融领域收获了丰硕的果实。两国的金融监管部门定期开展合作，进行互访。

下面我介绍一下已完成的大事件：

俄罗斯央行今年3月在北京设立了官方代表处。这是俄罗斯央行在现代的首个，也是唯一的境外代表处。

此外，今年3月莫斯科人民币结算清算中心正式开始运营。至此，俄罗斯成为能够为中国投资者提供全套人民币金融服务的国家行列。我们希望此举能够促进中国投资者进入我国市场。

已完成为中国大陆投资者开展俄罗斯有价证券交易提供服务的金融基础设施。进入俄罗斯市场的四所中资银行之一获得了在俄罗斯开展股票交易所需的全部必要资质：券商、经纪及存托。至此，习惯于与中资银行打交道的中国投资者能够在这家银行开设账户，并在俄罗斯金融市场获得直接服务，从而避免国际中间机构。

今年9月，俄罗斯央行与中国人民银行在黄金交易领域签署了相关备忘录。我们能够看到中方投资者对此类金属的需求，同时俄罗斯黄金产量正在提升。我们认为，通过在此领域开展互惠互利合作，两国能够将关系提升至新的水平。

谈到对2018年的展望，我们希望俄罗斯上市企业不仅能够在俄罗斯或者西方国家获得融资，还将能够在中国获得融资多元化的机遇；同时希望中方投资者能够通过俄罗斯优质上市企业的金融工具扩大投资范围。因此，2018年应成为俄中两国合作攀升至更高层次的一年。

我们希望境外参与者在俄罗斯市场不仅能够作为投资方，还能够成为有价证券发行方。莫斯科当前基础设施得到发展水平符合类似全球金融中心的标准，能够保障相关业务的顺利开展。

感谢！

戈安德：弗拉基米尔，非常感谢！

2017年的确在拉近中俄两国金融市场与投资界关系方面开展了大量工作。

在俄罗斯宏观经济形式进一步的到改善，且卢布波动性下降的大环境下。

股票市场并不景气，甚至出现下滑。但仍然有个别资产管理人成功获得了20-30%的良好收益率。

外国资本通过套息交易持续进入俄罗斯市场，为卢布提供了进一步支持。

我们对于2018年持积极态度，包括俄罗斯股市及卢布动态。谈到拉近中俄两国金融市场与投资界方面的工作，凯德罗斯资本发挥着积极作用，正在做出自身的贡献，2018年我们在若干方向将能够看到重大突破，首先就是在俄罗斯莫斯科交易所离岸人民币市场的建设工作，更确切地说是人民币计价投资工具的市场，首当其中的就是人民币计价的俄罗斯国债“贝加尔债”，后者有望于今年发行。此外，我们还看到中方大型机构投资者对俄罗斯股票市场所表现出的兴趣，他们已经在对俄罗斯股市及入市机制进行研究。

在今后的在线座谈会中我方将详细讲述上述领域所取得的进展。

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非常感谢！